C50风向指数查询拜访：11月新增贷款及社融或同比

　　新一期财联社“C50风向指数”成果显示，11月新增贷款及社融或延续同比少增。此中，市场机构对11月新增人平易近币贷款的预测中值为0。4万亿元；另对11月新增社融的预测中值为2。2万亿元。货泉供应量方面，多家市场机构估计11月M1正在较高基数上环比回落，M2-M1铰剪差小幅走阔。物价方面，11月CPI同比或大幅回升，PPI同比降幅略有收窄。具体来看，市场机构对11月CPI同比增速预测中值为0。8%，对11月PPI同比增速预测中值为-2%。“C50风向指数查询拜访”是由财联社倡议，由市场中的各类研究机构参取完成，成果可以或许较为全面地反映市场机构对于宏不雅经济走势、货泉政策感触感染以及金融数据的预期。共有近20家机构参取本期查询拜访。10月金融数据总量取成色不及预期。单月环境来看，10月人平易近币贷款新增0。22万亿元，较上年同期少增0。28万亿元。从本期来看，市场机构对11月新增新增人平易近币贷款的预测中值为0。4万亿元，较2024年同期0。58万亿元少增0。18万亿元，预测区间为0。29万亿至0。5万亿元。虽然11月政策面连结宽松，但多家市场机构认为实体融资需求照旧偏弱，企业、居平易近信贷可能延续少增。具体来看，压低要素次要来自以下三个方面：一是实体经济放缓拖累需求。数据显示，2025年11月中采制制业PMI为49。2%，环比10月提拔0。2个百分点，但持续8个月低于“荣枯线”，企业决心不脚融资扩张。华源证券固收首席阐发师廖志明暗示：“实体经济融资需求较弱，贷款利率管控可能促使优良企业发债来贷款，进一步削减信贷需求。”二是房地产市场低迷中持久贷款。数据显示，2025年1-10月房地产投资同比下滑14。7%，房价和发卖加快回落，进一步拖累居平易近和企业信贷需求。“环比来看，双十一对消费有所支持，估计11月居平易近短贷环比多增，同比少增；11月高基数影响下，地产发卖数据偏弱，估计11月居平易近中长贷也是环比多增，同比少增款式。”财通证券研究所营业所长、首席经济学家孙彬彬估计，11月居平易近信贷全体环比多增、同比少增。华创证券首席宏不雅阐发师张瑜也暗示：“本年以来，单据融资的季候性纪律比力较着，季初汗青同期高点，季中季末有所回落。此外，反内卷政策仍将企业贷款，房价偏弱的布景下，居平易近贷款仍将承压。”三是外部关税风险加剧不确定性。大学国平易近经济研究核心从任苏剑暗示：“2025年美国关税冲击预期下，11月出口订单指数49。2%，潜正在商业壁垒企业投资志愿和货泉需求。”10月社会融资规模增量为0。82万亿元，2024年8月以来初次跌破万亿，较上年同期少增0。6万亿元。本期查询拜访显示，市场机构对11月新增社融规模预测中值为2。2万亿元，较2024年同期2。33万亿元少增0。13万亿元，参取机构预测区间为1。6万亿至2。64万亿元。因为社融同比少增，六成市场机构估计11月末社融增速8。4%，环比下降0。1个百分点。对于11月新增社融同比少增，多家市场机构阐发债支持弱化仍是次要缘由。数据显示，截至2025年11月28日，债净融资额同比削减5700亿元。正在兴业银行首席经济学家鲁看来，债错位的影响将正在11月继续，成为进一步拉低社融读数的次要缘由。正在非标融资范畴，虽然新型政策性金融东西对委托贷款的提振感化已正在10月集中表现，政策型金融东西畅后效应对11月委托贷款和信任贷款仍有必然支撑。此中，孙彬彬估计，11月委托贷款和信任贷款子目合计值或录得250亿元，表外单据受本月单据冲量走弱影响，或录得约1500亿元。货泉供应方面，虽然政策加力支持但需求疲软，大都市场机构估计11月M1将加快下降，M2增速也有所回落。浙商证券宏不雅联席首席阐发师廖博暗示：“ 11月信贷延续偏弱运转，实体经济融资需求不脚，导致存款派生效应削弱，将拖累M2增加。此外，因为银行存款利率持续走低，同期股市表示较好，促使居平易近将存款转向非银金融产物，导致银行系统存款削减，10月呈现存款非银化特征，估计11月仍将延续这一趋向。”“考虑到客岁M1超季候性增加垫高基数，M2增量则低于往年同期，社融预测环境，估计本年11月M1增速延续四时度以来高位回落态势，M2增速运转则相对不变，M2-M1铰剪差小幅走阔。”光大证券金融业首席阐发师王一峰暗示。前期政策持续显效叠加国庆、中秋长假带动，10月CPI同比转为上涨0。2%，创2月以来新高，扣除食物和能源价钱的焦点CPI同比上涨1。2%，持平于2021年11月来最高。从同比读数来看，市场估计11月CPI同比增速或大幅回升，焦点CPI涨幅或有回落。具体来看，市场机构对11月CPI的预测中值为0。8%，预测区间为0。6%至1%。具体来看，食物价钱方面，11月农产物价钱改善较着。数据显示，11月农产物价钱同比转正至2。3%，猪肉批发价同比降幅亦收窄至24。8%。非食物价钱方面，按照航班管家数据，11月国内机票裸票价同比上升3。5%，或部门受益于商务出行需求的改善。此外，布伦特油价11月同比降幅收窄至13。3%，能源价钱的拖累有所减轻。基数效应来看，2024年11月CPI环比增加-0。6%，对本月构成了较着的低基数效应。平易近生银行首经团队正在研报中指出，拖累要素正在于11月办事业商务勾当指数为49。5%，比上月下降0。7个百分点，疫前同期平均+0。5个百分点，较着弱于季候性，估计办事价钱将环比下行；住房市场进入保守淡季，50城室第平均房钱环比下跌0。6%，同比下跌3。6%。PPI方面，受部门行业供需关系改善、国际大商品价钱传导等要素影响，10月PPI同比降幅收窄0。2个百分点至2。1%，为2024年9月来新高。从同比读数来看，市场机构对11月PPI的预测中值为-2。0%，预测区间为-2。3%至-1。9%。此中，布伦特原油期货价钱下跌0。5%，次要源于市场对俄乌潜正在和安然平静谈的预期，叠加OPEC+取美国页岩油减产导致的供应过剩，供过于求一直是本年油市的从旋律。金属价钱月度均值环比上涨0。9%，次要由格高涨带动，但涨幅有所回落。工业原料价钱月度均值环比上涨0。2%。“从国内看，11月南华工业品指数月度均值环比下降0。8%，降幅较10月收窄1。3个百分点，上逛原材料价钱上升、市场需求端企稳强化了对市场价钱的支持。”平易近生银行首经团队正在研报中指出。此中，能化指数月度均值环比下跌1。3%，降幅较10月收窄2。9个百分点，金属指数月度均值环比上涨0。3%。次要产物中，螺纹钢水泥环比跌幅均有所收窄，平板玻璃环比由升转降。